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A股投资干货!头部私募首席投资官预测三大行业趋势,当前的互联网就像2013年的白酒

原标题:A股投资干货!头部私募首席投资官预测三大行业趋势,当前的互联网就像2013年的白酒 来源:华夏时报网

A股投资干货!头部私募首席投资官预测三大行业趋势,当前的互联网就像2013年的白酒

头部私募如何看待2022年的投资趋势,受到市场关注。《华夏时报》记者获悉,高毅资产日前举办了投资者交流会,其合伙人、首席投资官邓晓峰分享了大量投资干货。

会上,邓晓峰谈到了两个维度的全球趋势、几大热⻔行业的未来机会等内容。

在他看来,新能源发电领域的产业爆发还没有开始;当前的互联网行业,就像2013年前后的白酒; 未来消费品的增⻓率或者说需求是稳定的,但很难期望未来再有高速增⻓,这与中国的人口结构以 及消费水平的现状有关。

两个维度的全球趋势

近日公募基金四季报陆续出炉,宏观经济运行趋势成了基金经理在季报总结中避不开的话题。邓晓峰也在前述交流会上谈到了2022年宏观经济环境。

他称,首先,宏观经济以及企业盈利会面临较大的压力。一方面,2021年上半年基数较高;另一方 面,经济增⻓明显有压力。2021年9月份之后,房地产行业出现了向下的拐点。下半年疫情的反复对 线下消费服务等很多行业产生了冲击,这种压力在2022 年会更多地显示出来。“尤其当海外疫情的 影响逐渐得到控制之后,中国某些产业反而会显示出某种程度的脆弱性,让我们阶段性处于一个不 利的地方,这会形成一个对企业盈利及经济增⻓都不利的环境。”

不过,好的方面是,从政策的⻆度来看,中国应对经济下行压力的政策有较大的操作空间。“随着海 外经济的持续复苏,虽然一定程度上会对中国供应链产生影响,但我们认为2022年整体还是会处在 一个外需相对强劲的环境中。”

有私募机构预测,2022年年中可能是一些宏观经济指标的拐点。联海资产相关负责人向《华夏时报》记者表示,公司基于自己的宏观模型测算,预期在2022年上半年,中国工业增加值维持低位, 于2022年年中开始反弹。

测算还显示,预期2022年上半年,PPI数据持续下行,上游通胀压力有所缓解,预期M2数据在上半 年持续反弹,流动性持续宽松。

邓晓峰也称,伴随着经济刺激政策的出台,流动性会逐步宽松,资本市场资金面其实已经开始逐渐 改善。在这样的背景下,2022年的资本市场在经历调整后可能会达到新的平衡,出现新的阶段性或 者结构性的投资机会。

具体方向上,2022年从全球范围来看,会有一些共识或产业方向产生较大影响。邓晓峰称,主要是 两个维度,一是全球碳减排和能源转型的共识;二是从中美两个大国地缘竞争的⻆度来看,全球供 应链的重建和分散,可能会在海外疫情稳定后开始深化。

其中,全球碳减排和能源转型的共识,对产业的真正影响,在未来更⻓的时间内会逐步落地。

而对于全球供应链的重建和分散,邓晓峰认为,这是新一轮的制造业从东亚向东南亚和南亚扩散转 移的过程。“在这个过程中城市化和工业化快速提升,会带来全球总需求的扩张,这同样也是增⻓的 机会。中国的很多企业在过去30年已经经历了一轮完整的工业化城市化阶段,那么在下一轮的全球 总需求扩张中也会有很多机会。例如,部分上游的原材料行业,当面临全球总需求扩张的时候,也 可能会经历一个更⻓时间维度的供应和需求格局不断向好的阶段。所以,在明年甚至是在更⻓的时 间周期中,我们依然看到增⻓的方向,找到⻓期的结构性投资机会。”

互联网2022年下行⻛险很小

互联网行业,在过去一年遭遇了“黑天鹅”和“灰犀牛”的接连冲击。从数据层面看,比较有代表性的 是中概股股价的集体回撤:2021年有接近一半的中概股市值“腰斩”,40余只中概股跌幅更是超过了 80%。

新的一年里,投资者该如何对待互联网行业,受到市场关注。邓晓峰在交流会上也被问到了这个问题。

他拿白酒行业做了一个类比:2012年受到“八项规定”和“塑化剂”事件的影响,白酒行业持续调整, 是2013年全市场回调最多的行业;虽然之后白酒行业的复苏是从2016年左右开始,但是不妨碍白酒 这样的好生意提供了⻓期高回报的投资机会。

“互联网同样是商业模式非常优秀的行业,有着巨大的网络效应和很低的边际成本。当其稳定之后, 很容易为股东创造可观的回报。虽然互联网公司由于渗透率已经较高,从增⻓的属性变成了成熟的生意模式,但我们认为这个行业未来仍然会有很好的投资机会。”邓晓峰称。

不过,对投资人来说,还是有可能需要等待较⻓的时间。如白酒行业,股价在2013年⻅底,行业基本面好转,重新开始新一轮增⻓是在2016年,中间经历了漫⻓的等待阶段。邓晓峰认为,总体来看,展望2022年,互联网至少是一个下行⻛险很小的行业,当然它上行的空间和时间目前还处在不确定的状态。

谈到白酒,邓晓峰也被问到了大消费行业的趋势。他称,整体来看,消费品的增速是比互联网行业 更低的。但在2020年到2021年春节前,消费行业的估值达到了历史最高水平。未来消费品的增⻓率 或者说需求是稳定的,很难期望未来再有高速增⻓。

“这与中国的人口结构以及消费水平的现状有关。消费品里面新供给可能会带来新的需求,新的品类 或者说新的产品有可能会带来阶段性、爆炸性增⻓。但是作为整体,消费品已经是处于中低速增⻓的阶段,我觉得这是我们必须要先接受的一个大前提。”邓晓峰表示。

对于未来的投资机会,他称,由于消费品生意模式的优势,仍然会有稳定的回报,所以从这个维度

来看,未来消费品行业自下而上仍然是会有机会的。

“对电池环节,我们会相对谨慎” 

在产业观察的维度上,邓晓峰花了更多篇幅谈新能源。

他将新能源领域分为两个部分:一是⻛电、光伏等可再生能源及相关配套设施;二是新能源汽⻋产业链。

对于新能源发电领域,邓晓峰称,我们认为真正的产业爆发还没有开始。不稳定的可再生能源作为 电力供应的主体,还需要在储能和电网侧做出巨大的转变,技术还不够成熟,可能还需要花几年的 时间。目前只是新能源作为增量电力需求的阶段,现在上的是“前菜”。当然这个行业也有不利的地 方,它是一个高度同质化标准化的行业,容易产生过度竞争。

对于新能源汽⻋行业电动化和智能化领域,他表示,目前已经过了最早期最有挑战的阶段,进入了

自我循环的快速发展阶段。在这个领域,市场共识度最高的是电池行业。

值得一提的是,邓晓峰称,对电池环节,会相对谨慎。“电池行业的竞争结构及赢家相对清晰,虽然 行业未来还会保持很好地增⻓,但市场的预期在某种程度上也已经反映的相对充分。所以对电池环 节潜在的投资回报率,我们会相对谨慎。”

在整⻋领域,目前还没有特别明确的赢家出现。除目前全球的⻰头公司外,全球各个市场和国家还 需要通过竞争来观察谁是最后的赢家。在这一轮产业迭代的过程中,中国的公司是全产业链参与。 “我们不仅有机会在本土市场实现突破,而且有机会像智能手机和其他消费电子的产品一样,把产品 卖到全世界。”

邓晓峰预测,中国新能源汽⻋产业大概率能够发展成功,而且在每个环节都有机会出现成功的公 司。“因此我们既需要去把握行业成功的确定性,也需要去思考个体公司的不确定性。这是一个特别 有挑战的阶段,也是对基金经理来说有机会创造超额收益和体现专业能力的阶段。”

编辑:严晖 主编:夏申茶

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