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国金传媒互联网|2022年度策略:2022长线布局优质资产,元宇宙技术持续迭代

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2022长线布局优质资产,

元宇宙技术持续迭代

2022年传媒互联网年度策略

国金传媒互联网|2022年度策略:2022长线布局优质资产,元宇宙技术持续迭代

国金研究·娱乐传媒团队

杨晓峰

国金证券娱乐传媒行业首席分析师

团队成员:杨昊/伍兆丰

///投资建议

建议长线布局优质资产,关注元宇宙技术的持续迭代。个股方面,建议关注组织架构调整,聚焦零售的美团;游戏板块,出海迎来机遇,建议关注成立天美F1工作室、加快海外布局的腾讯控股,推出全球性IP手游哈利波特的网易,以及P&S模式走通、后续SLG产品迭代加速出海业绩承载的三七互娱;A股绝对收益标的:建议关注具备长视频内容优势、推出虚拟主持人小漾和YAOYAO、布局芒果元宇宙的芒果超媒

相较中概股,港股互联网对投资者的吸引力有望提升,港股市场或将成为长期配置互联网的重要场景。                  

2021年12月美国HFCAA实施细则完善,焦点在于审计问题,美国该监管法案实施后,中概股将面临一定不确定性,或将增强投资者配置资金于港股互联网的意愿。此外,港交所降低二次上市的门槛,新规从2022年1月1日起实施,进一步加强了港股市场的吸引力,预计有望推动未来港股市场成交额增厚。

从员工和组织架构看,未来互联网公司更聚焦主业,重视精细化、高质量发展。

1)美团组织架构调整:2021年公司调整组织架构,成立零售特别小组,人员聚焦零售。

2)薪资结构和薪资成本拆分:互联网公司的薪资结构多为“现金+股权”的结构,其中,非现金股权支出多随业务规模波动,占比较现金部分稳定;拆分薪资成本发现,人均薪酬增速较缓,员工规模是拉升薪资成本的主要驱动因素。

3)人员变动:互联网公司大多根据业绩表现调整人员规模,业绩增速与当年年底的人员规模增速走势基本一致,预计未来互联网公司人员和组织架构调整会更聚焦主业。

游戏板块:游戏出海是未来趋势,关注腾讯网易出海。

1)游戏出海迎来机遇:2021年中国自研游戏海外销售收入180.13亿美元,同比+16.6%;据App Annie, 21H1,中国已成为海外Top2000手游发行商中占比最大的发行国,达到23.4%。

2)腾讯:公司成立天美F1工作室并招兵买马,加速海外市场布局,同时英雄联盟手游受益于端游庞大的潜在IP用户规模,硬核玩法下其稳态DAU或将为王者荣耀的0.2-0.3倍, ARPPU值和付费率向上空间有望驱动商业化提升,预计稳态月流水约为王者荣耀的0.18-0.27倍;

3)网易:全球性IP哈利波特核心用户趋稳,长期稳态ARPU预计达到阴阳师的2倍,静待其持续变现;

4)三七互娱:热门游戏P&S美国iOS排名趋稳,逐步进入变现期,P&S模式走通,后续的SLG迭代产品有望持续推动海外业绩提升,同时关注游戏品类的突破;

5)吉比特具有超长线运营能力,《问道》等主力游戏运营多年,DAU稳定,关注公司放置、Rouguelike+等赛道游戏布局的出圈。

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